فشار بر ماینرهای بیت‌کوین ادامه دارد؛ هش‌ریت از روند بلندمدت عقب مانده است

گزارش تازه CoinShares نشان می‌دهد صنعت استخراج بیت‌کوین پس از یک نیمه دشوار در سال 2026 هنوز در حال بازتنظیم است. هش‌ریت شبکه حدود 50 درصد پایین‌تر از روند بلندمدت برآورد می‌شود و هم‌زمان بخشی از شرکت‌های بزرگ استخراج، ظرفیت برق و دیتاسنترهای خود را به پروژه‌های AI و HPC اختصاص می‌دهند.

گزارش جدید CoinShares از صنعت استخراج بیت‌کوین تصویری متفاوت از سال‌های رشد سریع هش‌ریت ارائه می‌دهد. بر اساس این گزارش، نیمه نخست سال 2026 نخستین دوره شش‌ماهه کاهش هش‌ریت شبکه از زمان محدودیت گسترده استخراج در چین در سال 2021 بوده است.

هش‌ریت شبکه که در اکتبر 2025 به حدود 1,160 EH/s رسیده بود، در فوریه 2026 تا حدود 850 EH/s کاهش یافت. CoinShares برآورد می‌کند هش‌ریت فعلی، بر اساس مدل روند بلندمدت این شرکت، حدود 50 درصد پایین‌تر از مسیری قرار دارد که در صورت ادامه رشد تاریخی انتظار می‌رفت.

یکی از عوامل اصلی این وضعیت، کاهش درآمد ماینرها بوده است. میانگین ماهانه Hashprice در ژوئن به حدود 27.7 دلار به ازای هر PH/s در روز رسید که پایین‌ترین مقدار ثبت‌شده در این دوره محسوب می‌شود. با بازیابی قیمت بیت‌کوین، این شاخص بعداً تا محدوده 38 دلار بهبود پیدا کرد.

هزینه استخراج نیز فشار قابل توجهی بر شرکت‌های بزرگ وارد کرده است. طبق محاسبات CoinShares، میانگین وزنی هزینه نقدی استخراج یک بیت‌کوین برای شرکت‌های بورسی مورد بررسی در سه‌ماهه دوم حدود 75,500 دلار بوده است. این عدد نشان می‌دهد اختلاف میان ماینرهای دارای برق ارزان، تجهیزات جدید و عملیات بهینه با سایر اپراتورها بیش از گذشته اهمیت پیدا کرده است.

در همین شرایط، استفاده از زیرساخت ماینینگ برای هوش مصنوعی به بخش مهمی از استراتژی برخی شرکت‌ها تبدیل شده است. CoinShares برآورد می‌کند سود سالانه AI به ازای هر مگاوات در شرایط فعلی می‌تواند حدود 1.5 میلیون دلار باشد، در حالی که این رقم برای استخراج بیت‌کوین حدود 500 هزار دلار برآورد شده است.

تغییر مسیر در برخی شرکت‌ها کاملاً ملموس شده است. IREN برای نخستین بار در یک فصل درآمد بیشتری از AI Cloud نسبت به استخراج بیت‌کوین ثبت کرده و Core Scientific، Cipher Digital، TeraWulf و چند شرکت دیگر نیز بخشی از ظرفیت یا سرمایه‌گذاری جدید خود را به زیرساخت‌های محاسباتی اختصاص داده‌اند.

با این حال، این روند به معنی پایان استخراج بیت‌کوین نیست. بازگشت Hashprice از کف‌های نیمه نخست سال نشان داده است که تغییر قیمت بیت‌کوین می‌تواند اقتصاد استخراج را در مدت کوتاهی دگرگون کند. ظرفیت‌هایی که امروز خاموش یا به کاربردهای دیگر منتقل می‌شوند، در صورت بهبود درآمد استخراج می‌توانند دوباره وارد رقابت شوند.

در چنین بازاری، سه عامل بیش از گذشته اهمیت پیدا کرده‌اند: راندمان دستگاه، قیمت انرژی و پایداری عملیات. دوره‌ای که تنها افزایش تعداد ماینرها برای رشد کافی بود، جای خود را به بازاری داده است که اختلاف چند ژول در هر تراهش یا چند سنت در قیمت برق می‌تواند نتیجه اقتصادی یک فارم را تغییر دهد.