CoinShares 最新报告显示，2026 年比特币挖矿行业仍面临较大的盈利压力。全网算力低于长期趋势，同时越来越多大型矿企开始把电力和数据中心资源投入 AI 与高性能计算业务。
2026 年，比特币矿企正在重新考虑一个过去很少出现的问题：已经获得的电力资源，是否一定要继续全部用于 ASIC 挖矿？
CoinShares 最新发布的矿业报告显示，2026 年上半年成为自 2021 年中国矿业调整以来，比特币网络首次出现连续六个月算力下降的时期。全网算力从 2025 年 10 月约 1,160 EH/s 的高点，一度下降至 2026 年 2 月约 850 EH/s。
按照 CoinShares 的长期趋势模型，目前网络算力约低于趋势值 50%。
矿工收入下降是主要原因之一。2026 年 6 月，月度平均 Hashprice 降至约 27.7 美元/PH/s/天，创下这一周期的新低。随着比特币价格随后回升，该指标又恢复到约 38 美元附近。
成本压力同样明显。CoinShares 对上市矿企的统计显示，第二季度每枚比特币的加权平均税前现金成本约为 75,500 美元。
与此同时，AI 数据中心正在改变电力资源的价值。
CoinShares 估算，在当前条件下，AI 基础设施每兆瓦的年化利润可能达到约 150 万美元，而比特币挖矿约为 50 万美元。对于拥有大型变电、供电和数据中心基础设施的矿企来说，这种差距已经足以影响资本配置。
IREN 的业务结构已经出现这一变化。该公司一个季度的 AI Cloud 收入达到 7,050 万美元，首次超过 6,670 万美元的比特币挖矿收入。其他大型矿企也在推进类似的数据中心项目。
不过，这并不意味着比特币挖矿正在退出市场。BTC 价格、网络难度和 Hashprice 的变化，都可能迅速改变矿机的盈利能力。
对于继续专注比特币挖矿的运营商而言，未来竞争的重点正在变得更加明确：更低的 J/TH、更有竞争力的电价，以及更高的在线率。
